AI财报决战夜：科技巨头豪掷6500亿美元押注AGI未来

全球科技巨头同台竞技，资本支出直指AGI时代

2026年4月29日，微软、谷歌、Meta和亚马逊四大科技巨头在同一天发布了今年第一季度的财报。这四家公司给出的资本支出指引总额接近6500亿美元，相当于一个瑞典全年的GDP。换句话说，这些全球最富有的科技公司正准备用一个中等发达国家一年的经济体量，去争取通往AGI（通用人工智能）时代的门票。

OpenAI传闻引发市场震荡

尽管当天是美股财报季的重头戏，但在上市公司交卷之前，市场已经经历了一场突如其来的踩踏。高盛数据显示，这是自今年以来AI资产表现第二差的交易日。导火索并非某家上市公司的业绩爆雷，而是《华尔街日报》的一篇报道。据报道，OpenAI未能完成2025年的营收目标，其周活跃用户破10亿的目标也遥不可及。

更让市场神经紧张的是，OpenAI CFO Sarah Friar曾在内部警告，如果收入增长持续不及预期，公司未来可能难以支撑高达6000亿美元的算力采购承诺。一家未上市、无需发布财报的公司，仅凭一则传闻，就让甲骨文股价跌去4%，CoreWeave跌去5.8%，甚至让远在太平洋对岸的软银在场外交易市场暴跌12%。

物理世界的限制与资本焦虑

过去两年里，OpenAI成为了硅谷的信仰图腾。显卡采购、数据中心建设、云厂商扩张、创业公司估值，很多看似分散的决策，底层都基于同一个判断：模型能力会持续跃迁，用户规模会持续扩张，AGI终将把今天所有昂贵的投入变成未来的门票。

然而，在4月29日前后，市场第一次认真追问这套信仰的现金流问题。即使是OpenAI，也要面对获客成本、用户留存、收入增速和算力账单。

互联网时代的无限增长神话破灭

互联网时代最迷人的地方在于增长看上去近乎无限。但AI时代，数字世界的印钞机却被物理世界的冷却水管死死卡住了脖子。

在4月29日的财报电话会上，谷歌CEO皮查伊无奈地表示：“如果我们能满足需求，云收入本可以更高。”这句话背后隐藏着AI时代最奇特的商业困境：需求远超供给，但增长被物理世界无情地限制住了。

烧钱的姿势：Meta与谷歌的对比

同样是业绩超预期，同样是上调资本支出，谷歌的股价上涨了7%，而Meta却暴跌了7%。Meta交出了一份亮眼的成绩单，但其将2026年资本支出指引上调至1250亿至1450亿美元。业绩越好，市场反而越紧张，因为投资人真正担心的是Meta准备用广告业务赚来的现金去支撑一场回收路径并不清晰的AI豪赌。

产业边界的模糊化

AI没有像两年前很多人预期的那样迅速把搜索赶下牌桌。ChatGPT刚出现时，市场一度相信搜索广告会被直接答案吞掉，但在4月29日的财报中，谷歌的数据显示搜索查询量创下历史新高，广告营收达到772.5亿美元，同比增长15%。

类似的情况也在芯片产业发生。手机芯片之王高通宣布进军数据中心市场，与一家头部超大规模云厂商合作的定制芯片预计将在今年晚些时候开始出货。

A股与美股的不同估值逻辑

同一场AI淘金热，在美股已经进入严苛的“变现证伪期”，而在A股，市场使用的是另一套语言。寒武纪交出了一份令人瞩目的一季报，次日股价大涨，总市值突破6700亿元，创下历史新高。

聪明钱的离场信号

就在市场为寒武纪欢呼的时候，超级牛散章建平悄然退出前十大股东名单。他在寒武纪还没有成为全民共识时入场，又在它被写进“国产算力龙头”这个宏大故事后，转身离开。