香港首发稳定币牌照：汇丰与渣打胜出，热门申请者全军覆没
靴子落地：汇丰与渣打脱颖而出
4月10日，香港金融管理局（HKMA）正式公布了首批法币稳定币发行人牌照名单，最终仅两家机构获得批准：汇丰银行以及渣打银行旗下的合资公司碇点金融科技有限公司。此前备受关注的申请者，包括OSL、京东币链科技、圆币创新科技和蚂蚁集团等，均未能入选。
稳定币发牌历程回顾
香港金管局早在2024年7月便公布了首批“沙盒”参与机构名单，并于2025年9月底共收到36份正式申请。然而，经过严格筛选，首批牌照仅发出两张，显示出监管层对稳定币发行资质的高度审慎。
渣打银行的合资策略
值得注意的是，渣打银行并未以银行主体直接持牌，而是联合安拟集团与香港电讯成立合资公司碇点金融科技来申请牌照。这一架构选择颇具深意：
- 渣打银行提供银行级风控与清算能力；
- 安拟集团带入Web3生态资源与链上流动性网络；
- 香港电讯贡献本地支付场景与商户触达能力。
上海曼昆律所邵嘉碘律师认为，渣打银行近年来在数字资产领域的布局更为积极，其目标是成为“连接传统资金与链上生态的桥梁”。未来，碇点金融科技可能聚焦于交易所做市体系、RWA链上结算及为Web3项目提供合规的法币资金通道。
汇丰银行的战略延伸
相比之下，汇丰银行更倾向于将现有金融基础设施延伸至链上。邵嘉碘律师指出，汇丰在全球范围内承担着大量跨境清算与企业资金托管职能，其稳定币产品更可能定位为“链上结算延伸工具”，优先服务对象为企业客户和机构客户。
两家机构的业务模式对比
两家机构今日也分别阐述了港元稳定币的首阶段业务模式：
- 汇丰选择深耕零售场景，依托PayMe与汇丰香港App切入，主打P2P即时转账、P2M商户支付及代币化投资产品认购，旨在让普通个人用户使用稳定币。
- 渣打则走B2B2C路线，借助合作分销商触达终端用户，同时重点布局RWA代币化结算与跨境支付场景，更偏向机构与企业端的基础设施搭建。
简言之，汇丰的目标是“让普通人用上稳定币”，而渣打的目标是“让机构和企业通过稳定币跑资金”。
监管框架成型，商业逻辑待验证
HashKey研究院高级研究员Tim Sun表示，香港稳定币发牌机制的落定标志着数字资产从交易叙事拓展至真实的商业与支付场景。首批牌照集中在银行系和大型金融机构，体现了HKMA优先确保发行方具备强大承接能力的监管取向。
新火集团CEO翁晓奇则认为，由发钞行先行试点稳定币是兼具前瞻性和稳妥的选择，证明香港正以传统金融的严谨性赋能Web3创新。
应用场景与挑战
HashKey研究院指出，港元稳定币的核心价值在于让港元在合规框架下实现可编程与实时清算，并嵌入链上资产与应用场景。短期内，美元稳定币将继续主导全球加密资本市场，而港元稳定币则发力于香港本地金融体系、区域支付及RWA交割。
然而，刘红林律师提醒，香港稳定币面临多重挑战：
- 内地明确将稳定币定义为非法金融活动，限制了其面向内地市场的可能性；
- 海外市场已被USDT等美元稳定币深度占领，香港稳定币需在“更好用”上建立实质优势才能赢得市场。
