7000亿美元涌入AI，美国人却先感受到通胀压力

AI投资热潮引发通胀担忧

4月1日，圣路易斯联储经济学家Miguel Faria-e-Castro和Serdar Ozkan发布了一篇博文，标题克制但结论刺眼：AI乐观情绪本身就是一个通胀推手。这种现象并非因为电费上涨或芯片短缺，而是因为公众普遍相信AI将带来更美好的未来——这一信念促使他们现在就开始增加消费。

同一天，Fortune披露了德意志银行的一项实验：他们让三个AI模型评估“AI对通胀的影响”。结果表明，连AI自己都认为其正在推高物价。

社交媒体热议美国物价飞涨

社交媒体上关于美国物价飞涨的讨论愈发丰富。这两件事拼在一起，指向一个令人不安的循环：AI投资越多，通胀越高，降息越远，融资成本越高——但投资仍在加速。

停不下来的AI军备竞赛

根据各公司财报，亚马逊、微软、谷歌、Meta四家公司2023年的资本开支合计约1520亿美元。到2024年，这个数字跳到2510亿美元，增长了65%。2025年全年落定4160亿美元，又增长了66%。

2026年的公司指引更加激进。据Wolf Street汇总，亚马逊指引2000亿美元，谷歌指引1750亿到1850亿美元，微软指引1450亿到1500亿美元，Meta指引1350亿美元。四家加起来约6630亿美元。如果算上甲骨文的420亿美元，五家总计逼近7000亿美元。

数据中心耗电量惊人

这些资金大部分流向了数据中心，而数据中心最大的瓶颈不是土地，而是电力。据EIA数据，佛蒙特州全年用电约5364吉瓦时，折算下来平均负载0.61吉瓦。罗德岛稍高，约0.83吉瓦。

目前，OpenAI与甲骨文、软银合作的Stargate项目总规划电力容量达10吉瓦，相当于16个佛蒙特州的全部用电。Meta在路易斯安那州的Hyperion园区规划5吉瓦，投资270亿美元。马斯克旗下的xAI在田纳西州孟菲斯的Colossus已扩展到2吉瓦，据Introl报道，部署了55.5万张英伟达GPU，花了约180亿美元。亚马逊与Anthropic在印第安纳州合建的Project Rainier规划2.2吉瓦。

连AI模型也承认推高通胀

据Fortune 4月1日报道，德银首席美国经济学家Matthew Luzzetti领导的团队做了一个实验：让德银自研模型dbLumina、Anthropic的Claude和OpenAI的ChatGPT-5.2分别评估“AI在未来一年内推高通胀的概率”。

结果：dbLumina给出40%，Claude给出25%，ChatGPT-5.2给出20%。三个模型对“AI显著降低通胀”的概率评估一致：仅5%。

乐观情绪推动通胀

圣路易斯联储的论文提供了一个理论框架来解释这一切。Faria-e-Castro和Ozkan使用标准宏观经济模型，把AI的投资热潮定义为一个“新闻冲击”(news shock)。据联储博文，模型的逻辑是：当家庭看到AI被描述为革命性技术时，他们会预期未来收入上升，提前增加消费。企业预期生产率提升，加大投资。两者叠加，需求快速超过供给。

模型给出两条路径。如果AI确实带来了生产率飞跃，短期通胀会被长期产出增长消化，经济进入良性循环。但如果生产率没有兑现——论文用的词是“持续的低增长和顽固的高通胀”，也就是滞胀。

生产率数据尚未显现AI影响

据联储博文引用的数据，ChatGPT发布以来美国全要素生产率(TFP)年化增速为1.11%，低于历史均值1.23%。到目前为止，AI在生产率数据上还没有留下痕迹。

与此同时，据BLS数据，美国2026年2月CPI同比2.4%，核心CPI 2.5%，都还没回到美联储2%的目标。联储3月点阵图显示，年底利率中位预测3.4%，指向今年仅一次降息。

7000亿美元正在涌入AI基础设施。这笔钱是通胀的原因，还是生产率革命的前奏，取决于一个还没有人能回答的问题：这些数据中心里跑的模型，到底会不会让经济变得更高效。