正文

从乌托邦叙事到金融基建：加密风投的「祛魅」与新方向

编辑：星球日报发布时间：8小时前

原文作者：Suvashree Ghosh、Matt Haldane

原文编译：Saoirse，Foresight News

曾几何时，加密行业高举「区块链，而非比特币」的旗帜，宣称分布式账本技术将超越金融领域，彻底重塑互联网。然而，随着市场逐渐回归理性，近期融资趋势表明，现金仍是驱动资本流动的核心因素。

自2020年代初Web3与NFT热潮退去后，加密行业的整体投资热情有所降温。但一个细分领域却逆势吸引了越来越多的风险资本——稳定币支付。

Stripe去年以11亿美元收购Bridge，标志着传统金融机构开始布局稳定币支付。此后，ARQ、KAST、RedotPay等初创企业接连获得融资，用于搭建跨境支付通道和基于稳定币的金融服务。上周，万事达卡以18亿美元收购BVNK，进一步印证了市场对这一赛道的高度关注。

蜻蜓资本普通合伙人Rob Hadick表示：「与稳定币相关的初创企业，几乎是当前风投融资最火热的领域。稳定币已经从整个加密行业中独立出来，成为少数几个真正获得广泛现实落地的突破性应用。」

据专注加密融资年度报告的Architect Partners数据，2025年加密支付类公司融资总额飙升至26亿美元，超过此前三年的总和。在万事达卡收购BVNK的带动下，今年这一数字预计还将继续攀升。

加密支付基础设施融资：2025年各公司融资额超过前三年总和

与此同时，加密行业整体私募融资从2024年的近130亿美元增至2025年的204亿美元，但仍低于2022年276亿美元的峰值。

从乌托邦叙事到金融基建：加密VC的「祛魅」与转向

加密货币公司融资总额：加密货币融资交易数量去年有所上升，但仍未达到2022年的峰值。

目前，私募资金最集中的两大领域是「投资与交易基础设施」和「经纪商与交易所」，均为金融应用类业务。支付基础设施稳居第三。相比之下，曾作为Web3与NFT热潮核心的链游赛道，融资额从2022年的37.6亿美元（占总融资约14%），到2025年已不再被列为独立统计类别。

稳定币正在为区块链搭建更完善的金融基建。这类代币通常与美元1:1锚定，价值盯住底层资产。在特朗普政府亲加密政策的推动下，市场对稳定币的热情在去年达到前所未有的高度。

根据Artemis Analytics数据，2025年稳定币总交易量暴涨72%，达到33万亿美元。目前规模最大的两种稳定币分别是Tether公司的USDT与Circle公司的USDC。

尽管Circle股价周二创下史上最大跌幅，投资者正在评估美国稳定币监管可能出现的调整以及行业竞争加剧的影响，但稳定币的核心吸引力依旧清晰：尽可能高效地转移资金。

跨境支付至今仍流程缓慢、成本高昂、占用大量资金。尽管金融科技已发展多年，跨境转账仍高度依赖在不同司法辖区开设预存资金账户。

「稳定币彻底改变了这一格局。」跨境支付公司Nium联合创始人兼首席执行官Prajit Nanu表示，「它能让价值在全球范围内实时流转，且不会造成同等程度的资金效率损耗，这也是投资者将其视为下一代支付核心基建的原因。」

这一行业仍存在强势「守门人」。Visa、万事达卡等大型支付网络掌握着支付终端的接入权限。Architect Partners创始人兼管理合伙人Eric F. Risley在报告中写道，渠道分发问题「是每一家稳定币及相关支付公司的心头大患」。

从乌托邦叙事到金融基建：加密VC的「祛魅」与转向

币安现货交易市场份额趋势图

截至今年2月，币安在比特币现货交易中的份额已降至27%，全币种交易份额从52%跌至32%。其利润最高的衍生品业务份额同样大幅下滑，降至34%。

「眼下这场活动选在拉斯维加斯举办，其中的讽刺意味简直扑面而来。」晨星公司客户解决方案主管Ben Johnson直言，这个行业「已然彻底跨过了投资与赌博之间的红线，毫无回旋余地。」

本是为简化投资而生的ETF，如今却成了美国最新式金融赌博的载体。彭博情报数据显示，去年新发行的1000只基金中，36%为杠杆产品或加密相关基金。