比特币逼近7.5万美元Gamma关口：多空博弈等待关键信号
比特币突破7万美元，进入“真空带”
比特币近期反弹至接近7.6万美元，主要得益于ETF资金回流和现货买盘复苏。目前价格已突破7万美元，进入7.2万至8.2万美元之间的“真空带”。根据URPD指标显示，链上几乎没有明显阻力，直到接近8.2万美元才会遇到较强的抛压。
获利供应占比回升，但牛市确认仍需时间
“获利供应占比”已回升至60%左右。从历史经验来看，这一水平通常对应周期底部首次反弹后的力竭阶段。要确认牛市真正到来，该指标需要稳稳站上75%。目前市场仍处于观望状态，尚未形成坚定的牛市信念。
短期持有者抛压显著，市场能否消化是关键
随着价格逼近7.4万美元，“短期持有者实现利润”飙升至每小时1840万美元，与二月份的情况类似——短期持有者在上涨中不断抛售。接下来，市场能否在7万美元上方消化这波抛压，将是能否冲向7.8万至8.2万美元的关键。
机构需求回暖，ETF资金流入回升
过去一个月，美国现货ETF的资金流入明显回暖，表明机构需求正在回归，市场重新由现货驱动。与此同时，CME期货的未平仓合约依然低迷，说明本轮上涨主要是现货买入，而非杠杆推动。
现货买盘回暖，交易所数据好转
各大交易所的“现货累积成交量Delta”纷纷掉头向上，意味着此前的持续抛压已转变为新的买入积累。Coinbase的现货活动企稳转暖，预示着机构可能重新进场，而币安的抛压也明显减弱。
资金费率持续为负，空头拥挤或成助推因素
近期永续合约的资金费率一路跌至负值，表明衍生品市场上看空情绪占主导。然而，价格突破7.4万美元恰恰发生在资金费率为负的背景下，说明部分上涨可能是空头回补推动。这种局面往往意味着空头过于拥挤，随时可能被轧空。
隐含波动率回落，市场趋于稳定
比特币的ATM隐含波动率逐渐回落，一周隐含波动率从周初的56%降至50%，更长期限的波动率也普遍下降3个百分点。这表明市场恐慌情绪正在消退，交易员逐步撤掉恐慌性对冲。
期权偏斜趋向中性，市场情绪改善
25 Delta Skew指标正逐步向中性靠拢，各期限偏斜约为-10%，较之前的高点下降了4到7个百分点。这表明市场对下行保护的需求减弱，防御性头寸减少，同时为可能的战术反弹做准备。
7.5万美元Gamma关口至关重要
当前做市商的Gamma敞口集中在7.5万美元附近，约有45亿美元的负Gamma堆积于此。一旦价格突破此关口，可能触发做市商的买入对冲，进一步推动价格上涨至7.8万美元以上。然而，3月期权到期后，市场可能进入盘整或回调。
结论：短期仍有上涨空间，但趋势延续需更多支撑
比特币本轮反弹逼近7.5万美元，背后支撑包括ETF资金回流、现货买盘回暖等。尽管市场情绪有所改善，但要走出持续趋势，仍需观察后续资金流入情况及杠杆与信念的跟进程度。
