SEC与CFTC宣布“大多数加密资产”并非证券

晨间简报：SEC与CFTC发布联合声明

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GM！

今日头条：

• 加密货币主流资产在今日FOMC会议前小幅下跌；BTC价格为72,900美元
• SEC与CFTC发布联合指引，澄清证券法对加密货币的应用，明确多数加密资产并非证券
• 万事达卡以18亿美元收购稳定币基础设施平台BVNK
• Aster宣布推出Aster Chain，主打隐私、质押及新合作伙伴关系
• Vanity Fair文章引发对加密货币形象的质疑

⚖️ SEC与CFTC声明“大多数加密资产”并非证券

SEC主席Paul Atkins于周二在DC区块链峰会上发表演讲，发布了过去十年中对加密领域最具影响力的监管指引。

重点内容：“大多数加密资产”并非证券。

比特币挖矿奖励、质押和空投被明确排除在证券定义之外。

SEC正式将数字资产划分为五类：数字商品、数字收藏品、数字工具、稳定币和数字证券。只有最后一类属于SEC管辖范围内的证券。

这一实际影响是深远的。多年来，Howey测试这一模糊的标准被Gensler用作法律武器，几乎让每个代币都面临法律风险。Atkins称这种做法是“持续未能提供清晰度的表现”。

根据他的分类，大多数NFT和模因币将被视为数字收藏品（不在SEC管辖范围内）。大多数协议代币则属于数字商品或工具（归CFTC管辖）。只有代币化的股票和债券仍完全属于SEC的范畴。

Atkins还预告了将在“未来几周内”推出的避风港框架，其中包括对初创企业（融资低于500万美元）在头四年内进行加密实验的豁免，以及允许企业家通过加密投资合同筹集高达7500万美元的资金。

他表示，预计很快会提出规则草案以供公众评论。他还指示SEC工作人员允许经纪商在无需多个许可证的情况下同时提供加密货币和传统证券——这一结构性变化可能为加密货币引入一类新的注册中介机构。

“我们不是‘证券和一切委员会’，”Atkins说道，赢得掌声。

关键细节

这份68页的文件提供了关于加密货币和数字资产的解释性指引，涵盖以下方面：

• SEC正式将加密货币分为五类：数字商品、数字收藏品、数字工具、稳定币和数字证券
• 比特币挖矿、质押和空投被明确排除在证券分类之外
• 避风港提案将在“未来几周内”发布——针对小型项目和最高7500万美元融资的豁免
• 允许经纪商在无需多个许可证的情况下同时提供加密货币和传统证券
• SEC指示工作人员评估是否允许非证券类加密资产在未注册平台上交易
• Atkins：“我们不是‘证券和一切委员会’”

深入解读

SEC不仅定义了这些类别，还提供了示例以帮助澄清指引。

• 数字商品：其价值来源于功能性、去中心化区块链网络的程序化运作，而非任何团队的管理努力。
  • 示例：比特币 (BTC)、以太坊 (ETH)、Solana (SOL)、XRP、Cardano (ADA)、Avalanche (AVAX)、Chainlink (LINK)、狗狗币 (DOGE)、比特币现金 (BCH)、Aptos (APT)。
• 数字收藏品：与艺术、音乐、模因、交易卡、游戏内物品或当前事件相关的资产。
  • 示例：CryptoPunks、Chromie Squiggles、粉丝代币、WIF (dogwifhat)、VCOIN。其核心特征是它们因其自身属性而被收藏或交易，而非作为共同企业的投资工具。
• 数字工具：具有实用功能的代币，例如会员资格、活动门票、凭证、身份徽章、域名。
  • 示例：以太坊名称服务 (ENS) 域名、CoinDesk的“Microcosms”NFT共识票。功能优先于投资预期是划分界限的关键。
• 稳定币：根据GENIUS法案由许可发行人发行的支付型稳定币被明确视为非证券。
  • 这是最狭窄的类别，因为SEC指出其他稳定币“可能仍根据事实和情况被视为证券”，使收益型或算法型稳定币处于潜在灰色地带。
• 数字证券：唯一仍属于证券的类别，定义为在区块链上表示的传统金融工具。
  • 示例：代币化股票、代币化美国国债、代币化债券、BlackRock的BUIDL基金或代币化国库券如USTB。区块链包装并未改变其基本法律性质。

为什么这很重要

Gensler领导下的SEC从未为加密货币制定规则。

它通过诉讼和执法行动进行治理。

Coinbase、币安、Kraken、Ripple和Uniswap均因代币被视为证券而面临执法行动，且理论认为所有人都应知晓这一点。

没有正式分类、没有避风港、也没有明确谁在或不在监管范围内。

对建设者传递的信息显而易见：离岸启动、从空投中剔除美国用户并聘请律师。

实际结果是长达十年的资本外流。项目围绕开曼群岛DAO构建，屏蔽美国IP地址参与代币销售，并将美国视为需要绕过的市场。

现在，行业终于有了明确的指导方针，包含术语的具体定义和清晰的示例。

这一指导方针具体改变了三件事：

• 团队现在可以在启动前自行分类代币，而不是猜测是否会面临后续诉讼；
• 空投和质押被明确排除在证券定义之外，消除了多年来阻止美国用户参与分配的法律风险；
• 新的“投资合同退出通道”为真正去中心化的项目提供了记录在案的法律路径，使其完全脱离证券分类。

这是一个清新的转变，也是美国加密新时代的开端……

宏观加密与市场动态

• 加密货币主流资产在今日FOMC会议前小幅下跌； BTC -1.5%，价格为72,900美元；ETH -2.5%，价格为2,270美元；SOL -1.8%，价格为92美元
• KAS (+7%)、RIVER (+10%) 和 MORPHO (+6%) 领涨
• 石油 小幅下跌至95美元；黄金 -1%，价格为4,900美元
• 万事达卡 同意以高达18亿美元收购稳定币基础设施公司BVNK，这笔交易是Coinbase去年放弃的
• 花旗银行 将其12个月比特币目标价下调至112,000美元，以太坊目标价下调至3,175美元，理由是Clarity法案的时间窗口缩小以及ETF流入假设弱于预期
• PayPal 将PYUSD扩展至70个市场，该稳定币市值首次突破40亿美元
• XRP 超越BNB重新夺回市值第四的位置，Ripple宣布正在巴西申请VASP牌照
• Vanity Fair 的一篇不合时宜的加密专题报道引发了对主流加密形象的质疑

企业储备与ETF

• 比特币ETF 周二净流入1.994亿美元；以太坊ETF流入1.38亿美元，其中包括BlackRock的新ETH质押ETF（ETHB）流入6700万美元

模因币追踪

• 主要模因币大多下跌； DOGE -3%，SHIB -2%，PEPE -3%，TRUMP -3%，PENGU -2%，SPX -4%，FARTCOIN +1%
• LUCIA (+62倍)、testicle (+48%) 和 Lobstar (+58%) 领涨链上表现

代币、空投与协议追踪

• Aster Chain 推出注重隐私的L1主网，结合链上订单簿交易与可选交易隐私，暗示即将推出质押功能和今日的合作公告
• 亚利桑那州总检察长 对Kalshi提起20项刑事指控，称该预测市场为非法赌博运营，涉及未经授权的选举投注
• Tally，Uniswap和Arbitrum DAO背后的治理平台，在运营六年后关闭，CEO Dennison Bertram表示特朗普时代的放松管制使得链上治理成为可选项
• Theo 为其黄金支持的稳定币thUSD筹集1亿美元，该稳定币通过Hyperliquid期货头寸生成收益

NFT动态

• NFT领头羊表现不一； Punks持平于29.1 ETH，Pudgy -1% 至4.25 ETH，BAYC -3% 至5.18 ETH；Hypurr’s +6% 至434 HYPE
• Gazers (+6%) 领涨显著动向
• Rekt x Moonbirds “birb bubbly” 发布将于今天东部时间中午12点上线
• Azuki 推出 “TCG: Gates Awakened” 作为下一重点