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风向突变：议息会议前夕市场热议加息可能性

编辑：MadmanCoins发布时间：6小时前

今年年初，全球金融市场的情绪偏暖。尽管美联储在去年底最后一次会议上表现得较为矜持，仅暗示全年可能象征性降息一次，但华尔街显然有自己的判断体系。高盛、摩根士丹利、美国银行等老牌机构几乎一致给出了更“积极”的答案：至少两次降息。花旗及部分中国券商甚至押注三次。

分析师们的共识不仅基于经济数据，还来自政治因素：11月份的美国中期选举。对于执政者来说，选票就是生命，而想要选票，就得让经济热起来。利率是最直接的温控器，但货币政策从出台到见效需要时间。如果特朗普政府希望在11月看到成效，美联储必须在10月之前完成大幅降息。

然而，特朗普从来不是一个按常理出牌的人，在3月中旬发起了战争。中东局势骤然升温，霍尔木兹海峡的紧张局势迅速传导至能源市场，油价在短短两周内飙升近50%，部分品种一度站上100美元。这种能源价格上涨的冲击直接压缩了美联储的降息空间。

2月的CPI数据显示通胀仍高于2%的目标，叠加油价上涨，美联储不得不表现得更强硬。原本“百分之百降息”的预期已经动摇，甚至出现了极少数关于“重回加息”的讨论。

高盛的首席经济学家Jan Hatzius在3月12日修改了预测报告，将降息的预期从6月推迟到了9月，预计今年仅有2次降息。摩根大通更是直言不讳：目前的利率可能根本没能压制住经济，如果通胀继续反弹，美联储的下一步动作搞不好真的是加息。

本周，覆盖全球经济三分之二的21家央行都将公布最新利率决议。由于这是中东冲突爆发后的首个“超级央行周”，全球市场密切关注全球央行决议会否受到中东局势发展影响。

如果把所有变量抽丝剥茧地拆开，会发现一个几乎绕不开的核心，油价。油价上不封顶，降息空间就会被压缩；油价一旦回落，货币政策才有腾挪的余地。

从近期美国政府释放的信息来看，答案似乎并没有市场想象得那么悲观。3月8日，美国能源部长Chris Wright在接受采访时给出了一个精确的时间线：他认为现在的油价飞涨只是暂时的恐惧溢价，这种局势在“最坏的情况下也就持续几周，而不是几个月”，就会好转。

风向突变：议息会议前夜，市场开始讨论加息了

今年年初polymarket上预测2026年的降息次数概率最高的是2次

所以我们大胆推测特朗普政府的剧本可能是：在3月底前基本结束大规模军事行动；在随后的2-3周内，配合战略石油储备的释放，把油价强行打回80美元以下；等到5月他出访时，中东局势已定，通胀威胁解除，他可以带着“胜利者”的姿态，不仅要求美联储大幅降息，还能在“中美”贸易谈判中掌握绝对的主动权。

年初的乐观，建立在“通胀可控+政策前置”的假设之上；而中东局势的突变，则动摇了其中最关键的一块基石——能源价格。当油价失去锚，通胀就会失去锚；当通胀失去锚，利率路径自然也就不再清晰。接下来的一段时间里，决定全球资产价格的，取决于那些遥远的地方，那些仍未停歇的油轮航线，与尚未完全落定的炮火声。