花旗银行下调比特币和以太坊12个月目标价，美国监管拖累成主因
花旗大幅下调加密货币目标价
花旗银行在一份最新报告中将比特币（BTC）的12个月目标价从14.3万美元下调至11.2万美元，同时将以太坊（ETH）的目标价从4,304美元下调至3,175美元。尽管这两种加密货币目前的交易价格接近历史高位，但花旗警告称，美国加密立法的停滞以及现货ETF热情的减弱正在限制其上涨空间。
三大压力点导致目标价下调
此次目标价下调主要受到三个因素的影响：美国全面加密立法缺乏进展、现货ETF资金流入预期疲软，以及链上活动相对资产规模表现不佳。花旗指出，尽管美国现货产品的推出被视为一项重大成功，但市场对华盛顿政策的依赖仍然非常严重。《CLARITY法案》虽已通过众议院，但在参议院陷入停滞，这使得不确定性持续笼罩，阻碍了机构资本的大规模部署。
资金流入预期显著降低
在资金流动方面，花旗表示，早期ETF的韧性并不足以支撑此前更为激进的预测。该行现在预计未来12个月内，比特币基金将实现100亿美元的净流入，而以太坊产品则为25亿美元——这一数字远低于之前的预测。与此同时，链上指标未能确认新一轮长期增长的到来。虽然活动和使用量较低点有所改善，但并未达到让花旗相信当前估值能够触及此前乐观目标的水平。
乐观情景仍存，但需政策与需求支持
即便在这种更加谨慎的基本情境下，花旗并未完全转向结构性看跌。在其乐观情景中，该行仍预计比特币可能在未来12个月内达到16.5万美元，以太坊或升至4,488美元。然而，这种上涨需要一个明确的立法突破或现货ETF需求的再度激增来推动。不过，报告的整体基调清晰表明，在没有更明确的华盛顿规则以及更具持久性和实用性的链上增长证据之前，本轮涨势的“轻松阶段”或许已经结束。
交易员应关注政策依赖型市场
对于交易员而言，修订后的目标价并非旨在提供精确的价格预测，而是揭示当前市场的运行机制。一家顶级银行在此价位削减上涨空间，表明传统交易部门认为加密货币正处于政策依赖型区间，而非单边上涨的趋势之中。在这样的环境中，基差、波动率交易和流动性时机的重要性超过了叙事驱动；市场走势将更多取决于资金流动和立法进程，而非单纯的投机情绪（hopium）。
