Across Protocol转型：DAO模式的现实挑战与股权代币化探索

Across Protocol宣布转型为美国公司

近日，运行四年、融资数千万美元的DeFi项目Across Protocol宣布了一项令人意外的决定：计划解散其去中心化自治组织（DAO），转型为一家美国C型公司。这一提案于3月11日发布，标志着加密领域首次出现此类治理结构的重大转变。

尽管这一消息引发了市场的广泛讨论，但ACX代币的价格却意外大涨。根据CoinGecko数据，ACX在过去24小时内涨幅达到94.9%，尽管仍较历史高点下跌约96.2%。链上分析师Ai姨的监测显示，最大持仓地址仍需实现5.66倍的涨幅才能回本。

转型方案：股权兑换与代币收购

作为跨链赛道的头部选手，Across已累计处理了超580亿美元的跨链交易量，并通过两轮融资获得了约5100万美元的资金支持。然而，面对DAO治理模式和代币经济的困境，Across决定走上转型之路。

根据提案，新实体AcrossCo将成为Across Protocol的运营公司，负责协议的开发、合作伙伴关系和商业化。为了完成这一转型，Across计划通过ACX代币与股权交换或收购的方式进行：

• 股权兑换：持有ACX代币的用户可以按1:1的比例将ACX代币兑换为AcrossCo的股权。超过500万ACX代币的用户可直接兑换，低于此数量的持有者则通过特殊目的载体（SPV）结构参与。
• 代币收购：ACX代币持有者可按照0.04375美元的价格将ACX兑换为USDC，该价格较过去30天的市场均价溢价25%。赎回窗口期为6个月，预计提案通过后将在3个月内开启兑换。

这一兑换计划为加密投资者提供了套利空间，推动了ACX代币价格的短时暴涨。

未来业务方向：稳定币桥接与AI代理支付

若提案正式通过，Across创始人Hart Lambur透露，未来将重点发展两大业务：

• 稳定币桥接：Across首创的跨链意图架构是统一L2、侧链和山寨L1的唯一可行方案。预计到2026年底，免费跨链将成为所有稳定币的标配。
• AI代理支付：允许用户声明需求并让竞争的求解器网络自动执行，从而实现自动化和个性化的服务。

DAO治理模式的困境与自救尝试

Across拟解散DAO的决定不仅是协议自身的断腕求生，也反映了当前DeFi协议普遍面临的困局。Hart Lambur指出，DAO模式在现实商业协作中已成为阻碍协议扩展的隐形枷锁。

他进一步表示，由于缺乏法人实体，Across无法直接签署协议，必须通过基金会Risk Labs Foundation来中转。这种“中介”结构阻碍了与传统金融机构的合作，使得将其基础设施推向传统金融（TradFi）或加密相关公司变得更加困难。

此外，DAO内部还存在投票权集中、决策效率低下、社区参与率不高等问题，这些问题在需要迅速决策的商业环境中尤为突出。

代币估值低迷与股权激励的优势

除了治理问题，Across还面临着代币估值低迷的挑战。Hart Lambur表示，尽管他是代币的坚定支持者，但目前的宏观环境已发生变化，ACX代币被严重低估且未受到足够关注。

相比代币的波动性和不确定性，转型为私有公司后，采用传统股权激励机制可能为协议提供更加稳定的融资渠道和市场估值。

市场争议与未来展望

Across的做法引发了加密市场的争议。有些人认为这是对去中心化精神的背叛，可能会将加密散户边缘化；也有人认为这是DeFi的现实主义回归。

值得一提的是，Across联合创始人Hart Lambur透露，未来将考虑将股权代币化。不过，这些计划将分阶段推进，首先以传统股权为重点，之后再考虑代币化的选项。

至于这场DeFi先锋实验的未来走向，或许只有时间才能给出答案。