Kyle Samani强势回归：PropAMM将引领去中心化交易效率革命
引言：Kyle Samani的回归与PropAMM的突破
本文来自：Kyle Samani
编译｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）；译者｜Azuma（@azuma_eth）
编者按：曾以“最会喊单Solana的男人”闻名、前段时间高调宣布退出加密圈的Multicoin Capital前联合创始人Kyle Samani再度回归！昨日晚间，他在个人X账户发布了一篇长文，详细阐述了Solana生态正在主推的PropAMM如何在效率上追平甚至超越传统中心化交易所（CEX）。他认为，PropAMM是近年来市场微观结构领域最重要的创新之一。
- 相关文章可参阅：《最会喊单SOL的男人，退出加密世界》；《Kyle Samani的退圈，另有隐情？》。
以下为Kyle Samani原文内容，由Odaily星球日报编译。
PropAMM：市场微观结构的重大创新
PropAMM是近年来市场微观结构（market microstructure）中最重要的创新之一，甚至可能是几十年来最具颠覆性的技术突破。
传统CEX做市机制的局限性
为了更好地理解这一结论，我们先来看一下传统中心化交易所（CEX）中做市商（Market Makers, MM）是如何运作的：
做市商通常会与交易所进行物理共址（co-location），即他们的服务器与交易所服务器通过统一长度的网络线缆（如50米）连接。做市商和交易所之间会不断来回发送大量数据流。每当一个做市商向交易所发送订单（无论是限价单、撤单还是市价单），交易所都需要将这一信息广播给所有其他做市商；随后，其他做市商会根据新的信息重新调整自己的订单。这一过程无限循环。
以下为一张简单的示意图：
Solana上的PropAMM：效率的飞跃
那么，Solana主网上的PropAMM又是如何工作的呢？
Solana上PropAMM的核心优势在于，区块链本身直接“托管”了做市商算法。这意味着系统不再需要做市商和交易所之间来回发送数十亿条消息，而是将做市算法直接运行在与交易所相同的物理机器上。
以下是新的示意图：
链上托管算法的低延迟优势
长期以来，加密行业一直认为去中心化系统由于需要在全球节点之间通信，必然比中心化系统更慢（存在更高的延迟）。然而，如果我们换一种方式看待问题，链上托管的算法实际上可能比传统金融的中心化交易所延迟更低。
原因在于，PropAMM更新价格所需的延迟仅涉及电子在同一块物理硅片内部移动。例如，如果上一笔市价单导致SOL-USD的价格发生变化，这一信息会立即对所有PropAMM可见，并用于下一笔市价单的定价。整个过程发生在同一块硅片内部，无需服务器之间的双向通信。
需要注意的是，虽然PropAMM确实需要频繁的预言机更新（oracle updates），但这并不会改变上述核心事实。
PropAMM的市场表现与挑战
PropAMM已经成为Solana上SOL-USDC现货报价的主导机制，且点差（spread）比所有主要CEX都更窄。预计这种市场结构将在今年成为链上交易的主流模式，涵盖现货（spot）、永续合约（perps）甚至预测市场（prediction markets）。
不过，PropAMM也面临一些挑战：
- 目前无法保证吃单方（taker）一定获得最佳交易执行（best execution），因为：
- 所有PropAMM的算法都不是公开的（这与传统做市算法类似，属于合理现象）；
- 在多个PropAMM之间进行交易路由（routing）时，其结果是非确定性的（non-deterministic）。
但这些问题是可以解决的。预计今年所有相关的聚合器团队都会推出解决方案，例如现货端的Jupiter和dFlow，以及合约端的Phoenix。
Solana升级助力PropAMM性能提升
目前的PropAMM仍未被充分优化，且受到Solana区块链本身的限制。然而，今年Solana将推出一系列重大升级，这些升级将进一步提升PropAMM的性能：
- 每笔交易更高的CU（计算单元）上限，以及更大的交易规模；
- 每个区块更高的CU上限；
- Alpenglow：将slot时间从400ms降低到100–150ms；
- DoubleZero：降低全球网络延迟；
- 应用可控制执行（application-controlled execution）；
- 多个并行leader（multiple concurrent leaders）。
如果在没有这些升级的情况下，Solana主网上的PropAMM就已经能提供比所有CEX更窄的报价，那么可以想象，随着这些升级逐步上线，它们的表现将会多么强大。
