PrimeXBT：中东冲突下比特币与股市脱钩，链上数据是否确认底部？

比特币在地缘政治冲突中展现相对强势

当前发生了一些不同寻常的事情。在一场活跃的地缘政治冲突中，比特币突破了多周的横盘区间，并对股市展现出明显的强势。标普500指数表现疲软，黄金回落，原油处于整理状态，而比特币却表现出相对强势。

当资产在压力事件中开始朝不同方向移动时，这值得我们关注。但在得出看涨结论之前，链上数据提出了一个更难的问题：这是一个真正的底部，还只是一次反弹？

比特币突破，而股市挣扎

比特币的日线图最近收盘价远高于70,000美元。这一水平在过去几周一直压制价格，现在似乎正在转变为支撑位。日内价格一度触及74,000美元，为自二月初以来的最强水平。

成交量在突破前就已经开始增加，而不仅仅是在突破后。这种结构通常表明积累而非反应性飙升。平衡交易量（OBV）自市场见顶以来一直处于熊市趋势，但现在有早期迹象显示它可能正在转向。如果OBV突破其下行趋势，同时价格保持在70,000美元之上，这将为看涨案例提供更强的信心。

下一个潜在的上涨目标是80,000至85,000美元区域，这是下一个主要阻力区。

比特币和标普500指数走势相反

标普500指数则发出了截然不同的信号。该指数首次跌破其周线20周期指数移动平均线（EMA），这是自2025年4月抛售以来的首次。在牛市期间，这一水平历来是趋势方向的可靠指标。相对强弱指数（RSI）显示出明显的看跌背离，尽管价格在今年早些时候创下新高，但RSI却出现较低的高点。OBV也已跌破，表明近期波动背后的参与度下降。

芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）本周飙升至自去年11月以来的最高水平，短暂触及28后回落。中高20s的读数表明恐惧情绪升高，但并非完全恐慌。VIX持续高于其长期平均水平20，表明市场正定价持续的不确定性，而非单一事件。

这就是当前故事的核心。一周前，随着伊朗袭击周末市场，比特币与股指期货一起下跌。现在，它在标普500指数停滞于区间支撑和阻力之间时继续走高。这种脱钩能否持续是关键问题。

黄金（XAU/USD）在最初的避险飙升后回落，找到接近5,100美元的支撑。布伦特原油在伊朗消息后飙升至约84美元，85美元是下一个主要阻力位。这两种资产都完成了它们的大规模初始波动，现在正在巩固。比特币的持续动能在这种背景下显得尤为突出。

周线RSI深度超卖，但这不是明确的底部信号

比特币的周线RSI目前约为32，深陷超卖区域。许多交易者将其解读为底部信号，历史上这些水平确实预示着显著反弹。

但历史记录更为复杂。

当比特币的周线RSI在结构性下跌趋势中达到这些水平时，价格往往会在形成真正底部之前再下跌30%到40%。超卖的周线RSI可以标志着潜在积累阶段的开始，但并不意味着价格必须在此停止。

更广泛的周线结构仍显示下跌趋势，从2025年11月超过120,000美元的峰值开始出现更低的高点和更低的低点。85,000美元区域是需要关注的关键水平。它大约位于最新下跌走势的0.618斐波那契回撤位，并与20周EMA对齐。直到该区域被重新夺回，更大的趋势才不会逆转。

MVRV得分告诉我们什么

MVRV（市场价值与实现价值之比）得分是识别真实周期底部最清晰的链上工具之一。它将比特币当前市值与其流通中所有币的平均成本基础进行比较。当得分进入历史低位区域时，它可靠地标记了重大低点。

在当前水平，我们尚未到达那里。在之前的熊市中，MVRV Z得分降至0或以下，随后开始了持续复苏。当前读数表明市场相对于近期历史超卖，但尚未达到先前周期底部的投降水平。

这并不意味着底部不能从此处形成。这意味着链上数据尚未提供过去底部所给出的相同确认。周线RSI可能表明我们正在接近。MVRV得分建议仍需耐心。

积累数据显示的情况

积累趋势得分（ATS）衡量钱包群体的余额变化，较大实体赋予更大权重。它已从强劲的分配（低于0.1）移动到大约0.43的脆弱平衡。激进的抛售已经缓解，但0.43并不代表信心驱动的积累。要发出这一信号，ATS需要向1.0移动。大型实体买家尚未强力介入。

更广泛的盈利状况增加了进一步的谨慎。目前约有920万BTC处于亏损状态。盈利供应百分比已降至约57%，跌破其负一标准差阈值。Glassnode指出，此水平的历史读数出现在深度熊市的早期阶段，最显著的是2022年5月和2018年11月。

ETF资金流仍处于持续流出状态。现货CVD（累积成交量增量）已在各大场所转为负值，反映出主动抛售而非有机买入。90天实现盈亏比率已跌破1.0，确认了超额损失环境和有限的市场流动性。

也有一些建设性的迹象。边际上的抛压正在缓解。60,000至69,000美元的需求区迄今为止得以维持，受到在2024年上半年积累的中期持有者的支持。期权市场的恐慌对冲似乎正在消退。这些本身并不是底部信号，但它们确实表明最剧烈的抛售阶段可能正在缓和。

需要关注的关键水平

当前设置有两种相互竞争的叙述。在价格方面，比特币在活跃冲突期间与股市脱钩是一个有意义的信号。突破70,000美元并伴有突破前的成交量具有技术可信度。

在链上方面，情况更加谨慎。MVRV得分尚未达到历史投降水平。ATS处于脆弱平衡。近四分之一的比特币供应处于亏损状态。ETF流出仍在继续。这些条件更符合一次反弹或稳定阶段，而非确认的周期底部。

• 比特币：保持在70,000美元上方使短期看涨案例保持完整。向80,000至85,000美元的移动打开了下一个重大决策点。每周收盘价低于65,000美元增加了向60,000美元需求区更深移动的概率。
• MVRV Z得分：观察其是否进入历史低位的投降区域。在此之前，将反弹视为潜在的缓解而非结构性反转。
• 积累趋势得分：持续向1.0移动将表明大型实体正在以信心买入。这是持久复苏最重要的链上确认。
• 标普500指数：该指数跌破周线20 EMA但尚未确认持续突破。每周收盘价回到其上方并向局部范围高点约6,900点靠拢可以缓解宏观压力并支持脱钩叙述。确认的每周收盘价低于6,750点并向周线50 EMA的6,500点靠拢可能会拖累比特币一同下跌。

周线RSI可能告诉我们正在接近某种东西。链上数据表明可能仍需更多耐心。

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