以太坊杠杆退潮：巨鲸并未抛售

宏观经济压力导致以太坊衍生品市场收缩

以太坊（ETH）的衍生品市场已进入明显的收缩阶段，宏观经济压力削弱了风险偏好。

持续的通胀信号，尤其是核心生产者物价指数（PPI）月率上升0.8%，表明货币政策可能继续保持紧缩。

与此同时，美国与伊朗之间的地缘政治紧张局势升级，进一步降低了市场的可见性。

以太坊杠杆头寸显著下降

在这一背景下，以太坊衍生品市场的杠杆头寸开始稳步下降。

各交易所的未平仓合约从约779万ETH降至580万ETH，显示出交易者广泛减少了风险敞口。

即便如此，币安仍以约34.9%的总未平仓合约占比继续主导市场，Gate.io占23.26%，Bybit约占15.24%，表明流动性仍集中在主要平台上。

来源：Darkfost/X

名义敞口大幅下滑

随着头寸关闭，名义敞口也急剧下降。币安的未平仓合约从126亿美元降至41亿美元，而Bybit则降至约19亿美元。

当头寸被清算时，清算集群集中在2100美元和2700美元附近，反映出交易者在减少杠杆的同时重新评估市场方向。

巨鲸介入稳定市场活动

在以太坊衍生品敞口急剧收缩后，市场关注点转向了潜在的积累动态。

随着交易所杠杆下降，订单流活动也趋于稳定。Taker/Buy Ratio维持在0.49至0.51之间，表明市场在经历早期激进定位后逐渐趋于平衡。

来源：CryptoQuant

价格下跌中的巨鲸积累行为

尽管以太坊价格从约2500美元跌至1965美元，但链上数据显示出截然不同的趋势。

自2025年5月以来，流入累积地址的资金稳步增加，在价格疲软期间尤为明显。

来源：X

这种行为表明，大型持有者正在逐步吸收市场低迷期间释放的供应量，类似于此前修正阶段的流入模式。

现货市场需求回升

尽管以太坊衍生品市场继续去杠杆化，但现货市场需求显示出复苏的早期迹象，机构ETF流入量有所回升。

截至3月1日的一周内，机构对以太坊的需求增强，美国现货ETF录得8050万美元的净流入。

例如，贝莱德在2月27日录得4300万美元的资金流出，似乎与短期再平衡活动有关。

来源：X

与此同时，其他提供商吸收了新的需求。富达和灰度录得显著流入，帮助抵消了几只基金的早期撤资。

总结

• 以太坊（ETH）衍生品去杠杆化反映了投机性敞口的下降，而未平仓合约的收缩表明杠杆头寸普遍减少。
• 以太坊现货需求正逐步增强，8050万美元的ETF流入表明机构资本正在市场调整期间吸收供应。