以太坊Q1跌幅达45%，为何Q2可能跑赢比特币？
风险资产趋势分析：市场走向的关键信号
随着风险资产继续追踪2025周期模式，从微弱的收益到围绕降息和大规模清算的宏观波动，关注这些趋势对于预测市场下一步走势至关重要。
以太坊表现疲软：ETH/BTC比率持续下滑
具体来看以太坊（ETH），一个显著的模式浮出水面。截至目前，与比特币（BTC）相比，ETH的表现较为艰难。ETH的表现比BTC弱1.5倍，这使得ETH/BTC比率下降了约13%，延续了2025年反弹以来的损失。
来源：CoinGlass
历史重现：Q1与Q2的表现对比
有趣的是，这一现象与2025年第一季度的模式非常相似。数据显示，比特币的投资回报率（ROI）为-11.8%，几乎是ETH的-45.4%的四倍强，而以太坊主导地位（ETH.D）在本季度末下降了33%，约为BTC.D下降幅度（12%）的三倍。
然而，第二季度的情况发生了变化。以太坊强势反弹，其主导地位较比特币高出两倍。到季度末，ETH的投资回报率比BTC高出约1.5倍，显示出明显的复苏迹象。
以太坊能否再次跑赢比特币？
自然地，这引发了一个问题：如果以太坊继续保持强劲的链上积累和有弹性的网络基本面，即使在避险市场中，它是否可能为另一个类似于Q2的超预期表现奠定基础？
是什么为以太坊的Q2表现奠定了基础？
机构信心：BitMine增持ETH
尽管存在恐惧、不确定性和怀疑（FUD），BitMine对以太坊的信心依然坚定不移。最新数据显示，BitMine额外购买了45,759枚ETH，使其总持有量达到437万枚ETH。这明确表明BitMine正在押注以太坊的未来，并且得到了强大的网络基本面支持。
传统金融机构的布局：BlackRock与J.P. Morgan的加入
例如，像BlackRock和J.P. Morgan这样的主要金融机构正在以太坊上构建基于区块链的传统支付系统。因此，以太坊上的现实世界资产（RWAs）市值已超过150亿美元，同比增长约200%。
来源：Token Terminal
市场驱动的回调：并非基本面崩溃
这表明，以太坊近期的疲软表现更多是由市场驱动，而非对其网络本身失去信心。这种差异具有重要意义，因为它指向当前的回调更像是典型的“弱手”洗盘，而非基本面崩溃。
正因如此，另一轮Q2式的超预期表现并非遥不可及。事实上，这种差异正在帮助奠定坚实的基础，并得到机构支持，突显了如果市场转向风险偏好环境，ETH可能会相对BTC实现强劲反弹的原因。
总结
- BitMine增持45,759枚ETH，总持有量达到437万枚ETH，显示了对以太坊基本面的强烈信心。
- 像BlackRock和J.P. Morgan等主要机构正在以太坊上构建，RWAs市值超过150亿美元，支持了以太坊可能在Q2相对BTC实现反弹的潜力。
