比特币与纳斯达克的背离：美元流动性危机的预警信号？

比特币发出传统股市尚未察觉的警告

BitMEX联合创始人Arthur Hayes表示，比特币正在发出一个传统股票市场尚未意识到的警告。自2025年10月创下126,080美元的历史高点以来，这一领先的加密货币一直处于下跌趋势，而纳斯达克100指数则基本持平。Hayes认为，这种背离是由人工智能进步引发的失业造成的，并暗示这预示着即将到来的美元信贷紧缩。

Hayes：银行业危机将拖累美国经济

“这就是银行业危机如何完全拖累美利坚治世经济的停滞，”Hayes在周二的Substack文章《This Is Fine》中写道，该文章提到以美国为主导的全球金融体系。

专家对背离的看法存在分歧

并非所有人都相信这种背离具有如此严重的含义。“背离值得关注，但只是一个数据点，而不是确认的警报，”加密基金管理公司Merkle Tree Capital首席投资官Ryan McMillin告诉Decrypt。

虽然比特币与纳斯达克的脱钩值得注意，但McMillin认为，下降的美元流动性是一个可信的部分解释，他引用了美联储决定保持利率高位并抽干逆回购工具的做法。

影响比特币的因素多样

比特币特定因素如四年周期动态、十月历史高点后的获利回吐、停滞不前的Clarity法案和ETF流动模式都在起作用，独立于宏观流动性信号。

比特币与股票关系从未静止

支付EVM结算层Morph的首席执行官Colin Goltra告诉Decrypt：“比特币与股票的关系从来不是静态的。比特币有时可以像风险资产一样交易，而在其他时候则独立移动，因此短期背离既不是新的，也不一定具有揭示性。”

比特币对流动性逆风反应最敏感

根据Hayes的说法，比特币是对流动性逆风最先作出反应的资产，因为它对法币信贷条件最为敏感。相比之下，纳斯达克尚未完全消化他所描述的人工智能驱动的白领工作流失浪潮，这将引发广泛的消费者信贷和抵押贷款违约。

“如果Anthropic的Claude Cowork等AI工具能在几分钟内可靠地完成需要人类数小时或数天才能完成的任务，为什么还需要所有那些SaaS生产力订阅？”Hayes写道。

预计下一阶段将针对劳动者和银行

随着iShares软件ETF的表现逊于更广泛的纳斯达克，Hayes预计下一阶段将针对劳动者本身——以及向他们提供贷款的银行。

Hayes估计，如果7210万知识工作者中有20%（约有3.76万亿美元的消费者信贷）因人工智能失去工作，美国商业银行将面临3300亿美元的消费者信贷损失和2270亿美元的抵押贷款损失。

专家质疑时间线过于紧凑

McMillin对时间线提出了异议，尽管他对方向性的担忧并不否认。

“这种情况在智力上是连贯的，但确实夸大了近期破坏的速度，”他说。Hayes的模型假设20%的知识工作者会迅速失去工作，从而造成同步的贷款违约浪潮，但“劳动力市场并不是那么干净利落。”

人工智能的阻力逐渐显现

即使快速采用人工智能，也会在几个季度甚至几年内转化为冗余，而不是几周，许多雇主会通过自然减员和招聘冻结来减少员工人数，而不是大规模裁员，专家们认为。

也就是说，McMillin承认“方向性的担忧并非错误：信用卡拖欠率已经在上升，SaaS估值受到压力，消费者信贷质量的逐步恶化是可信的。”他认为，危机的时间线“可能比Hayes所建议的更为拉长。”

市场已经预示了这一结果

Hayes认为，市场已经预示了这一结果，他指出黄金最近相对于比特币下滑的强势。

Hayes写道，黄金在比特币低迷时飙升表明“美利坚治世内部的通缩风险关闭信用事件正在酝酿。”如果发生这样的事件，这位前BitMEX首席执行官预计美联储最终将印钞以支撑银行系统危机。

美联储或将强力应对

Goltra同意美联储将做出强有力的回应。对于比特币而言，这类事件很重要，因为它们“逐渐改变市场参与者对货币体系持久性的解读。”大规模的流动性干预加强了固定供应特征资产的案例。

比特币交易者面临的两种情景

对于比特币交易者来说，目前有两种情景。Hayes表示，要么领先加密货币从126,000美元跌至60,000美元已经是全部下跌，股票最终将赶上这一修正；要么比特币将进一步下跌，因为股票遭遇崩盘。

最终的结果是一样的：大规模印钞将推动比特币创下新高，他表示。

“每个人都知道，每个人都知道，人工智能是人类历史上最具变革性的通用技术，”Hayes写道。“面对这些‘事实’，美联储必须印出比以往更多的钞票。”

比特币在2026年仍未见好转

比特币在2026年仍未见好转。根据CoinGecko的数据，顶级加密货币在过去24小时内下跌了2.5%，过去一个月下跌了27%。目前每枚比特币的交易价格约为67,000美元。