预测市场ETF的探索：迈向主流还是引发争议？

预测市场 ETF 的背景与申请动态

原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者 | 叮当（@XiaMiPP）

最近，ETF 发行商 Bitwise Asset Management 和 GraniteShares 向美国证券交易委员会（SEC）提交了预测市场 ETF 的申请。其中，Bitwise 以“PredictionShares”品牌提交了六只产品，GraniteShares 也紧随其后报送了结构相似的方案。更早一点，Roundhill Investments 在 2 月 13 日也递交了同类文件。

这些 ETF 的核心是跟踪美国政治选举的结果，它们试图把美国政治选举的“结果概率”，包装成一个可以在传统证券账户中直接交易的金融产品。具体而言，标的聚焦于 2028 年总统大选（民主党或共和党胜出），以及 2026 年中期选举中参议院和众议院的控制权归属。

换句话说，投资者未来或许不再需要跑到加密世界的 Polymarket，也不必注册受到 CFTC 监管的 Kalshi，只需打开 Robinhood 或 Fidelity 账户，就可以像买一只股票一样，押注“谁将赢得白宫”。

预测市场的前瞻性与历史表现

截图来自@jason_chen998

预测市场对政治事件的“前瞻性”，其实早就不是什么新鲜事了。

预测市场就是一群人用真金白银来表达判断。参与者通过买卖“是/否”合约来表达对事件发生的信心，这些合约的价格在 0 到 1 美元之间浮动，代表了市场对概率的共识。比如，如果你认为某个候选人胜出的概率是 70%，你可能会以 0.70 美元买入“Yes”合约。如果事件真的发生，合约价值升到 1 美元；否则，就归零。

这是一种用资金加权的群体判断。与单纯口头表达不同，参与者必须为自己的判断承担盈亏后果，2024 年美国大选便是一次集中体现。当时，Polymarket 与 Kalshi 的交易量迅速攀升，政治合约成为绝对主力。投票日前，Polymarket 在“2024 年总统选举获胜者”单一市场上的累计交易额约 37 亿美元。Kalshi 是后起之秀，其在 2024 年 9 月赢得针对 CFTC 的关键诉讼后，获准合法提供选举相关合约，到 11 月其月度交易量达到 1.27 亿美元，其中约 89% 来自政治与选举市场。

更值得注意的是数据本身传递的信号。2024 年大选前几周，Polymarket 上的特朗普胜出概率就稳定在 60%以上，而当时的主流民调显示双方胶着，甚至哈里斯略占上风。结果呢？预测市场似乎提前“读懂”了选情。

ETF 如何包装预测市场

那么，这些 ETF 是怎么把预测市场的玩法搬到华尔街的？

这些发行商要做的事情，本质上是把预测市场的合约价格，翻译成证券市场可以理解的产品结构。披上 ETF 的外衣，让你通过正规经纪账户买买买，却还是在赌一场政治事件的生死局。

以 Bitwise 提交的六只 ETF 为例，四只直指 2028 年总统大选（民主党/共和党谁赢），剩下两只对应 2026 中期选举的参众两院控制权。GraniteShares 和 Roundhill 的结构也大差不差。简单说，这些 ETF 就是把 Kalshi 或 Polymarket 上那些二元事件合约的价格表现，直接映射成可交易的 ETF 份额。

主流化与赌博化的争议

如果这些 ETF 获批，预测市场将真正进入主流金融视野。

当前，政治预测市场仍然集中于加密用户或专业交易者群体。ETF 一旦上线，机构资金与传统投资者的参与门槛将显著降低。企业或许可以利用它对冲政策变动风险，投资组合经理也可能将其视为宏观风险管理工具。流动性将被放大，价格信号或许会更加敏锐。

但另一面的问题同样显而易见。2024 年大选已经证明，预测市场价格会被媒体引用、被社交平台放大，甚至影响公众情绪。当概率被包装成“市场共识”时，它很容易被解读为某种客观趋势。如果资金规模进一步扩大，是否可能出现刻意操纵价格以影响舆论的行为？PredictIt 早年就因合规争议卷入法律纠纷，这类问题并非空穴来风。

结语：身份转换与监管挑战

从加密原生市场到华尔街 ETF，预测市场正在完成一次身份转换。不过，在监管框架尚未清晰之前，发行商的动作更像是一场试探。试探监管边界，也试探市场对“概率资产化”的接受程度。