比特币价格下一步走势：通胀降温与需求疲软下的市场前景

通胀数据缓解，但比特币未跟随市场情绪

市场在消费者价格指数（CPI）发布前已预期通胀将放缓，因为此前的数据已显示出缓和迹象，且金融环境正在放松。数据显示，整体CPI降至2.4%，核心CPI降至2.5%，这降低了实际收益率压力并提振了股票市场的风险偏好。

然而，比特币（BTC）并未跟随这一趋势，因为美国现货市场的边际买家并未重新出现。

Coinbase溢价指数持续为负，显示市场分歧

Coinbase溢价指数连续数月为负，通常在-0.02%至-0.08%之间波动，这意味着Coinbase的交易价格低于离岸市场。

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这种背离表明投资者在美国市场强劲时进行套利抛售，ETF资金流动不一致，且更倾向于衍生品而非现货交易。

现货需求疲软导致ETF资金流出

在当前周期中，受监管的现货比特币ETF已成为机构资本流入的主要渠道。然而，其在2026年2月的表现揭示了明显的犹豫，而非坚定的信心。

机构参与反映了美国现货市场需求中已经可见的犹豫。尽管宏观信号支持，现货ETF的资金流动却变得不稳定。截至2月13日，净流出达到4.1亿美元，两天内总计接近6.86亿美元。

主要基金的赎回表明投资者正在减少敞口，而非扩大投资。

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交易所净流量动态加剧卖方压力

同时，交易所净流量动态进一步强化了卖方压力的背景。在整个周期中，净流量峰值多次出现，在主要分配窗口期间，多个大幅正向激增超过10万BTC。

早期峰值甚至接近17.5万至19万BTC，标志着供应量的激增。

来源: CryptoQuant

强势卖盘压制上行势头

卖方侵略性继续主导订单流，进一步强化了Coinbase溢价指数中反映的需求疲软。净买入量持续为负，经常超出-2亿，并在极端情况下接近-4.5亿。

这种不平衡源于鲸鱼、基金和杠杆交易者在流动性不足的情况下推动反弹。利润实现和对冲解除加速了市场抛售，导致价格上涨缺乏持久的现货支持。

来源: CryptoQuant

总结：比特币市场结构仍需确认

• 持续的Coinbase溢价折扣证实了美国现货市场领导力的疲软，离岸资金流动和套利活动推动价格，而非国内积累。
• ETF资金流出、交易所流入增加以及强势卖盘继续吸收反弹，使比特币的复苏处于验证阶段，而非扩张阶段。