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比特币价格持稳，其投降是否仍“未完成”？

编辑：Luna发布时间：7小时前

比特币的下跌始于其价格从六位数的高点回落至80,000美元至70,000美元区间，这一趋势受到获利回吐和资金流入减弱的推动。随着抛售加剧，比特币接近了关键的链上支撑位。然而，其价格仍然比55,000美元的实际价格高出约18%。

从历史上看，在熊市洗盘期间，比特币的价格通常会低于该水平24%-30%。目前这一阈值尚未达到，这也解释了为何全面投降尚未形成。

来源：CryptoQuant

随着价格压力增加，NUPL（净未实现利润/损失）下降至0.20-0.30区域。这一下降是由于未实现利润的压缩所致，但其数值仍保持在0.0或之前底部出现的负值之上——这表明恐慌性损失分布尚未发生。

与此同时，MVRV（市场价值与实际价值比率）随着估值降温而降至2.0附近。这一下降反映了利润减少，但仍远高于低于10的投降区间。由于持有者总体上仍处于盈利状态，强制抛售仍然有限，使BTC能够在复苏前稳定并形成长期底部。

资本扩张支撑了比特币在2023年及2024年初的结构性上涨，因为实际市值冲动（Realized Cap Impulse）牢牢保持在+2.0以上。在此期间，价格从低于30,000美元上涨至70,000美元，然后进一步攀升至100,000美元区间——这表明收益得到了真实资本流入的支持。

ETF流入和机构配置注入了数十亿美元，而长期持有者吸收了流通供应量。这种平衡暗示了强大的信心和能够维持更高估值的稳定需求。

来源：Alphractal

随着周期进入2025年末，动能开始放缓。尽管价格仍接近100,000美元，但冲动峰值从高于+4.5下降至+2.0。

这种背离表明新资本流入速度正在放缓。利润实现逐渐取代了新的积累，削弱了需求吸收能力。

来源：Alphractal

随着扩张进一步冷却，冲动在2026年初压缩至0.0后转为负值。这标志着结构性资本收缩的到来。由于供应依然存在，价格回落至85,000美元至90,000美元区间，反映出需求强度的减弱。

然而，重新加速现在取决于ETF流入的恢复、长期积累以及宏观流动性扩张。同时，持续的资金流入恶化可能会延长修正条件。

持有者盈利能力的压缩定义了此次修正的结构性深度。截至撰写本文时，大约50%的供应量仍处于盈利状态，表明未实现收益已减少，需求缓冲也有所削弱。

STH-MVRV接近0.95，确认了近期买家持有亏损，这解释了恐慌驱动的抛售。相比之下，稳定的LTH实际市值表明长期信念依然完好。

因此，消费行为可以被视为这种压力转移的例证。实际亏损激增，因为短期持有者向交易所发送了超过100,000枚比特币，标志着强制性分配。然而，不断上升的累积趋势评分暗示了逢低买入吸收的出现。

最后，交易所流量通常反映流动性状况。在价格下跌期间出现了投降性流入，但偶发性的流出表明供应正在收紧。与此同时，ETF流出和较薄的现货交易量强化了一种防御性整合机制，等待新一轮资本流入。