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美股存储板块暴涨，SanDisk一年涨39倍还能追吗？

编辑：星球日报发布时间：2026-05-06 11:48:32

存储板块涨幅远超标普500和英伟达

过去12个月，标普500指数上涨28%，英伟达涨幅为73%。然而，这些数字在存储板块面前显得黯然失色。SanDisk作为一家仅独立运营14.5个月的NAND闪存厂商，股价从一年前的34.61美元飙升至今天的1,406.32美元，暴涨39倍。它是2026年迄今美股表现最强劲的个股，年内涨幅高达492%。紧随其后的是Micron、Seagate和Western Digital，这四家美股存储原厂的年内涨幅介于124%到492%之间，即便是最低涨幅也比英伟达高出23倍。

AI革命推动存储需求爆发

5月5日成为存储板块的关键节点。当天，SanDisk单日大涨11.98%，Micron上涨11.06%，Western Digital涨5.18%，Seagate涨4.38%。其中三家创下52周新高。这一轮暴涨的催化剂来自两份财报和一个供给故事。4月28日，Seagate公布的Q3 FY26营收同比增长44%，毛利率达到历史新高47%。CEO戴夫·莫斯利表示：“AI让Seagate进入结构性增长新时代。”两天后，SanDisk公布Q3 FY26营收59.5亿美元，同比增长252%，超出指引上限11.5亿美元，数据中心收入同比激增645%，环比接近翻倍，Q4指引预计同比增长308%至334%。此外，Micron获得惠誉信用评级上调，整个板块齐涨。

存储板块分化：三种不同的供给故事

尽管市场普遍认为“存储板块齐涨”，但这其实是一个误导性的概括。四家公司背后是三种完全不同的供给逻辑，涨幅差异显著。从年内表现来看，SanDisk上涨492.43%，Seagate上涨180.46%，Western Digital上涨170.21%，Micron上涨124.40%。同期标普500指数仅上涨6.04%，英伟达上涨5.37%，后者过去5天甚至下跌7.82%。“AI第一受益方”的标签正在从GPU转向内存和存储领域。

NAND与DRAM成爆发档，HDD稳健增长

最近一季财报揭示了存储市场的分层现象。SanDisk在NAND端营收同比增长252%，Micron在DRAM/HBM端营收同比增长196%，而Western Digital和Seagate在HDD端营收同比增长44%-45%。NAND与DRAM成为本轮爆发的核心，而HDD则保持稳健增长，两者之间相差4到5倍。

毛利率差异凸显供给结构差异

毛利率进一步放大了这种分层。Micron Q2 FY26毛利率高达74.4%，这意味着每卖出100美元的DRAM与HBM，74美元计入利润表。相比之下，Seagate 47%的毛利率虽创自身历史新高，但仍与DRAM厂商差距显著。这种差异源于供给结构的不同。HBM产能集中在SK海力士、三星和Micron手中，并通过长期合约锁定至2026年底，而HDD产能分布在Seagate和Western Digital之间，价格谈判力相对分散。

价格信号验证供需缺口

据TrendForce数据，1Q26内存合约价指引显示，PC DRAM季度环比上涨100%，服务器DRAM上涨约90%，LPDDR4X/5X上涨约90%，三类DRAM涨幅均创历史新高。NAND Flash方面，企业级SSD同期上涨53%-58%，总体涨幅为55%-60%，仅为DRAM的一半多一点。AI服务器对带宽（HBM）和容量密度（DDR5、LPDDR5X）的需求更高，DRAM供需缺口远大于NAND。

SanDisk：拆分后的奇迹

SanDisk于2025年2月24日从Western Digital拆分独立，在纳斯达克挂牌交易。首日开盘价52美元，收盘48.60美元，市值约72亿美元。同一天，Western Digital收盘价49.02美元，市值约169亿美元。拆分时，Western Digital体量是SanDisk的2.3倍。然而，14.5个月后的今天，SanDisk市值达到2,083亿美元，而Western Digital市值为1,604亿美元，SanDisk反超母公司1.3倍。这种倒挂在大型企业拆分史上极为罕见。

独立后的SanDisk抓住AI机遇

SanDisk的成功得益于其精准的市场定位。Western Digital在2024年决定拆分时指出，“NAND和HDD处于不同的资本周期，分开经营估值更清晰”。这一判断被市场验证为正确：SanDisk专注NAND业务，恰好赶上AI数据中心对企业级SSD的爆发性需求；而Western Digital专注于HDD，受益于云存储归档的结构性增长。伯恩斯坦5月4日将SanDisk目标价从1,250美元上调至1,700美元，理由是数据中心SSD业务的可见度。SanDisk财报显示，已签署5份长期合约，收到110亿美元财务担保，2027财年三分之一以上的NAND比特已被客户锁定。

市场资金流向：从GPU到内存

总体来看，资金正从GPU流向内存，DRAM成为本轮真正的alpha，HDD则是另一种节奏的结构性长跑。SanDisk这家刚独立15个月的公司，凭借NAND数据中心业务，在市值上反超了母公司Western Digital。5月5日同一交易日，英伟达下跌1.03%，台积电下跌1.79%，而SanDisk大涨11.98%。市场已经用脚投票，明确哪一段供给最为稀缺。