中国香港证监会新政策推动Token化基金二级市场流通，助力全球链上金融发展

RWA与Token化：传统金融资产的新路径

RWA（Real World Assets，现实世界资产 Token 化）是指将债券、基金、房地产等传统金融资产，通过区块链技术转化为可在链上流转与结算的数字凭证。这种机制不仅能够为传统金融资产带去更高效率的发行与流通路径，还可以将这些资产引入 Web3 金融体系，从而与稳定币、链上金融等形成新的产品组合。因此，RWA 赛道所蕴含的市场潜力，正在引起行业内参与者的重点关注。

中国香港加速推进稳定币与Token化监管框架

自2024年底提交《稳定币条例草案》以来，中国香港整体监管推进节奏正在明显加快。2025年5月30日，中国香港正式通过《稳定币条例》，为稳定币的发行与运营建立了明确的监管框架。该框架一方面确立了稳定币发行人的牌照制度，另一方面对持牌机构在资本充足性、储备资产管理、风险控制及运营合规等方面提出了系统性要求，为稳定币成为链上交易可信结算工具奠定了监管基础。

Token化基金获得合规二级流通通道

2026年4月20日，中国香港证券及期货事务监察委员会（SFC）进一步发布了新的监管框架，首次明确容许 Token 化投资产品在二级市场进行流通。该框架的核心方向在于：允许香港证监会认可的开放式 Token 化基金流通；允许相关产品在持有 SFC 牌照的交易平台上交易（个别情况可能会开放场外形式）。这意味着，经 SFC 认可的 Token 化产品首次获得了合规的二级流通通道，也代表着其已经具备了金融产品的属性。

全球链上资产监管框架逐步成型

放眼全球，在国际市场上，美国和欧盟的相关监管体系也正在逐步明确。美国方面，《2025年美国稳定币创新国家指导与建立法案》（简称 GENIUS 法案）已于2025年7月获得正式签署。该法案旨在为稳定币发行和监管构建全面框架，对发行主体的资质、资产储备情况及合规标准等作出了明确规定。而《数字资产市场清晰法案》（简称 Clarity Act）也正处于参议院审议状态。

中国香港推动链上金融市场实际落地

中国香港则更注重推动链上金融市场的实际落地。这一方向与此前中国香港证监会（简称 SFC）和金管局（简称 HKMA）发布的《固定收益及货币市场发展路线图》高度契合。该路线图强调了 “中国香港作为全球固定收益及货币中心” 的战略定位，而与稳定币牌照、RWA 资产发行与流通相关的监管策略，自然也同属中国香港资产监管框架的重要组成部分。

数字人民币与合规稳定币协同运作的突破

值得注意的是，中国人民银行数字货币研究所与香港金管局在今年2月底联合启动了数字人民币跨境 RWA 结算专项测试。该轮测试以农产品贸易和跨境基建为载体，验证了数字人民币与中国香港待持牌稳定币（目前已有两家公司获得了正式牌照）之间的实时兑换清算能力，成功将传统跨境交易耗时从2小时压缩至3分钟，成本降低超20%。

全球链上金融监管的探索与挑战

然而，美国和欧盟的监管实践历程也值得中国香港参考。例如，美国货币监理署（简称 OCC）于去年12月底向 Circle、Ripple、BitGo 等五家 Web3 公司发放了信托银行牌照，允许其合法参与链上金融活动，但是此举引发了传统银行业的不满。欧盟的 MICA 法案则规定，链上资产服务提供商只需在一个成员国获得牌照，即可在整个欧盟内运营，这种跨境通行可能会带来牌照滥用或监管套利风险。

中国香港的借鉴与警示

对于中国香港而言，这些案例都提供了重要的借鉴与警示作用。一方面，中国香港在全力推动链上金融体系落地时，需要明确传统金融机构和 Web3 机构的职责边界，避免引发合规义务和成本不均衡的问题；另一方面，还需要加强对持牌机构实际运营情况的监督，同时建立起有效的风险监测机制，以保障用户资产的安全性，实现市场的可持续发展。

要点结构图