风险规避资本转向代币化资产，DeFi退潮

代币化现实世界资产稳步增长

尽管市场低迷，代币化的现实世界资产（RWA）仍显示出稳定增长——专家称这种差异反映了加密货币领域内资本的成熟，而非完全逃离。

根据RWA.xyz的数据，RWA领域在过去一个月中分布式资产价值增长了8.68%，达到248.4亿美元。

无法移动的代币化资产价值持平

代表资产价值（跟踪不能在钱包之间移动或离开发行平台的代币化资产）基本持平，仅增长0.51%，至3729.7亿美元。

DeFi锁定总价值大幅下降

相比之下，根据DeFiLlama的数据，DeFi的总锁定价值在过去一个月中暴跌了25%，降至948.4亿美元。

这一下降是由于几乎所有主要协议，包括Aave、Lido、Eigen Layer和Binance Staked ETH，在过去30天内都出现了两位数的跌幅。

市场成熟引发资本轮动

然而，专家告诉Decrypt，这种差异反映了一个成熟的市场，资本在轮动而不是撤退。

“DeFi收益率被压缩，因此借贷和质押随着市场一起减少，”1inch的联合创始人Sergej Kunz告诉Decrypt，“同时，代币化的国债提供4%的链上回报，且风险极小。人们并没有离开这个领域，他们只是以稍微低风险的方式进入。”

多个领域的代币化资产持续增长

与DeFi不断下降的TVL不同，不包括稳定币在内的代币化现实世界资产的分布式资产价值在多个领域显示出持续增长。

代币化的美国国债、大宗商品和私人信贷分别拥有107亿美元、69亿美元和29亿美元的分布式价值，过去一个月分别增长了10%、20%和15%。

结构性转变而非退出

Programmable Credit Protocol的首席执行官Rico van der Veen表示，这种轮动而非退出使转变成为结构性的。

他告诉Decrypt：“RWA协议提供了DeFi从未能提供的东西：可执行的权利、监管清晰度和不依赖代币发行的现金流。”

RWA项目代币价格受市场下行影响

尽管RWA资产的基本面强劲，但与该领域相关的代币表现不佳——两位专家均表示这是整个市场下行的结果。

“整个市场的价格都在下跌。这并不是RWA项目的特例，”Kunz说，“TVL仍在增长，这表明需求依然存在。情绪尚未赶上基本面。当它赶上时，这些项目很可能会迅速重新定价。”

价值积累于工具而非代币

Van der Veen则提出了更为冷静的看法，解释说价值正在积累到工具上，而不是代币上。

他表示：“贝莱德的BUIDL管理着超过15亿美元的资金。这笔价值存在于基金中，而不是任何治理代币中。大多数RWA代币仍然是没有对协议收入主张的实用代币。采用和代币价格正在永久脱钩。”