比特币价格分析：巨鲸能否在算力压力下稳定底部？
比特币价格波动受限，市场呈现防御性吸收
比特币在67,000美元至68,000美元之间的防御性吸收区间内交易，波动性受到压缩。支撑位维持在65,000美元至67,000美元附近，而阻力位则限制在70,000美元至72,000美元之间，进一步强化了市场的方向性犹豫。
MVRV指标显示持有者盈利能力低迷
与此同时，MVRV Z-Score徘徊在0.41左右，而MVRV比率约为1.21，表明持有者的盈利能力较低。Glassnode图表显示，比特币远低于此前周期顶部区域（MVRV Z-Score高于7.0）。
来源：Glassnode
现货交易量下降，矿工面临算力压力
现货交易量的下降反映出市场参与度减弱，而算力维持在940-955 EH/s附近，迫使矿工抛售储备资产。然而，长期持有者逐渐吸收这些供应，限制了下行空间并压缩了波动性。这一过程减少了自由流通量，并为更强的价格反弹奠定了基础。
抄底买家疲软，卖盘压制上行空间
比特币从60,000美元低点反弹，但在66,500美元至67,500美元附近停滞不前，卖家重新掌控市场。Taker Buy Ratio降至0.48，为2025年10月以来的最低水平，显示出卖盘订单占据主导地位。
由于宏观通胀担忧持续，风险规避情绪促使市场参与者转向空头头寸，从而抑制了随后的下跌。
来源：CryptoQuant
巨鲸稳定底部，逐步积累比特币
尽管买家反应性地吸收供应，但每次反弹都在接近70,000美元时失去动力，因市场信心仍然不足。同时，矿工在算力压力下继续抛售库存，进一步加剧了上方压力。然而，巨鲸群体通过每周积累约53,000枚比特币来稳定底部。
这种被动吸收延长了市场整合期，并为结构上更强的买盘做准备，尤其是在相关比率接近1.0时。
ETF赎回和CVD分歧延长比特币吸收结构
机构需求减弱，ETF赎回抑制了边际流入，进一步延长了比特币的吸收结构。2月18日，每日净流出达到1.33亿美元，其中IBIT流出8400万美元，FBTC流出4900万美元。这延续了连续四周的赎回趋势，累计每周损失接近3.6亿美元。
随着宏观担忧持续，机构在10月高点回落后选择降低风险并锁定利润。流动性收紧延长了市场压缩期，并削弱了抄底信心。
来源：CoinGlass
CVD分歧与杠杆清理进一步稳定市场结构
同时，CVD分歧加剧了市场脆弱性，现货流动转为负值，永续合约卖盘加速。未平仓合约减少55%至440亿美元，反映出激进的去杠杆化。资金费率压缩至-0.0088%，表明多头兴趣低迷。
此后，清算清除了过度杠杆，稳定了市场结构，并为最终由现货驱动的复苏做好了准备。
总结
- 防御性吸收占据主导地位，短期投降供应转移至长期持有者和巨鲸手中，压缩波动性并延长区间震荡。
- 机构流出和55%的杠杆清理抑制了复苏动能，去杠杆化虽稳定了市场结构，但延迟了由流动驱动的上行空间。
