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比特币及其价格复苏前的最终下行测试全解析

编辑：AlgoBuddy发布时间：8小时前

随着比特币进一步跌破近期的成本基础，弱势持有者正在投降。然而，聪明的资金可能只是在重新定位，而非撤退。

比特币从其126,000美元的峰值下跌了近40-50%，跌至70,000美元区间，导致损失实现加速，触发了恐惧驱动的抛售。散户和短期持有者主导了这次投降，在衍生品市场上的长期清算浪潮中纷纷割肉。

随着恐惧与贪婪指数降至5-20，恐慌加剧。与此同时，流动性减弱并放大了下行波动。

市场以压缩深度和急剧的下行影线作出反应。尽管如此，逢低吸纳和机构吸收成为应对措施，略微稳定了市场情绪，而交易员仍然保持防御性的看跌态度。

短期持有者的动态延长了之前的投降和鲸鱼分歧阶段。

最初，在周期末期的反弹中，短期持有者供应扩大，投机需求激增时达到近800万BTC的峰值。然而，随着价格回调至60,000-70,000美元区间，出现了分配现象。供应也稳步收缩，反映出被迫退出和损失实现。

来源：Joao Wedson/ X

同时，90天净头寸变化转为深度负值，跨周期的跌幅接近-150万至-200万BTC。

这些发展表明新进入者的参与度正在减弱。零售积累停滞，而水下持有者正在去风险。

来源：Joao Wedson/ X

不仅如此，随着这一撤资，市场流动性也在减少。没有新的流入，上行延续失去了结构性支持。相反，数据似乎指向吸收和底部构筑。因此，复苏现在取决于需求的恢复、情绪的改善和持续的正净头寸。

基于先前的供应收缩和困境流动，成本基础压力仍然是核心驱动因素。截至撰写本文时，比特币估值略高于69,000美元。由于短期持有者的实际价格一直维持在约92,000-92,500美元，近期买家已被套牢。

来源：CryptoQuant

随着这一差距扩大，盈利能力进一步压缩。短期持有者MVRV滑落至约0.75-0.78，确认了深度未实现损失。水下持有者去风险导致卖压增加。市场情绪也随着这种压力而减弱。

历史上，这样的低于1.0的MVRV区域标志着清洗阶段。因此，稳定现在取决于MVRV恢复到1.0以及价格重新夺回成本基础。如果损失流动减少，而价格筑底，投降可能会自行耗尽，允许结构逐步重建。

鲸鱼的定位似乎也在强化结构性转变。随着比特币在大量损失实现后稳定在69,000美元附近，鲸鱼与零售Delta飙升至0.8以上——这表明大玩家一直在平多开空。

来源：X

这种轮动伴随着成本基础压缩和上行动能减弱。鲸鱼旨在对冲风险并促成整固，而非追逐复苏。

同时，零售流动依然方向性做多，受到逢低买入乐观情绪和反弹预期的推动。这种分歧扩大了头寸失衡。

随着聪明资金在强势中去风险，波动性压缩且上行跟进减弱。因此，市场结构倾向于区间形成，强化了短期内的整固格局。