以太坊兑比特币跌至三年低点？历史表明接下来将发生什么…
投资者转向对冲风险，资本悄然流入山寨币
随着大市值加密货币持续跌破支撑位并引发大规模平仓，投资者正急于对冲风险。从历史上看，此类市场动作通常会推动资金流入山寨币，作为对抗波动性的“安全阀”。
值得注意的是，山寨币市场整体表现稳定，目前维持在40左右的水平。
山寨币季节指数（Altcoin Season Index）并未受到重大冲击，这表明资本正在悄无声息地轮动至替代资产。
以太坊主导地位回落，ETH/BTC比率持续下滑
尽管如此，全面的山寨币季节仍远未到来。以太坊（ETH）的主导地位已回落至2021年的水平，且价格刚刚跌破2,100美元的关键支撑位。种种迹象表明，以太坊可能将在与比特币（BTC）的竞争中再次陷入困境。
来源：TradingView (ETH/BTC)
如图表所示，自2022年以来，ETH/BTC比率尚未出现过“绿色年份”，并且今年迄今已下跌12%。
自然会产生一个问题：以太坊是否正在逐年失去其“对冲资产”的地位？
BitMine增持ETH引发FOMO，但未能提振价格
在利好方面，BitMine（BMNR）近期一直在增持以太坊，引发了一些市场参与者错失恐惧（FOMO）。然而，这一行为尚未对价格产生实质性影响。更糟糕的是，BMNR目前正面临高达70亿美元的未实现亏损。
与此同时，以太坊创始人Vitalik Buterin在过去三天内出售了2,779枚ETH，总价值达622万美元，平均售价为2,238美元。这些举动进一步加剧了围绕以太坊的负面情绪（FUD），使市场更加紧张。
ETH风险攀升，交易者权衡风险与回报
随着每个支撑位相继失守，以太坊的风险不断上升。在此背景下，交易者需要权衡以太坊的脆弱性与其潜在的上涨空间，使得ETH的支持位比竞争对手面临更大的压力。
从宏观角度来看，以太坊的年度回报率已降至-30%，成为高市值山寨币中表现最差的一个。加之接连不断的负面新闻和主要参与者的抛售行为，持有ETH的风险感显著增加。
来源：Alphractal
链上数据也显示出疲软迹象。以太坊的买卖差值（buy/sell delta）自2025年第二季度“解放日FUD”以来首次转为红色，表明卖压正在占据主导，市场情绪趋于谨慎。
资本轮动加速，ETH/BTC比率或继续下行
综合来看，当前市场格局明显偏向风险。ETH/BTC比率下跌12%并非偶然现象，而是资本轮动的结果。根据山寨币季节指数，尽管以太坊表现挣扎，但整个山寨币市场仍在默默坚守阵地。
在此背景下，2,000美元的ETH支撑位仍然岌岌可危。短期内，以太坊很难在与比特币及其他山寨币的竞争中实现有意义的反弹，预计ETH/BTC比率将继续在第一季度进一步走低。
总结思考
- 随着支撑位接连失守，以太坊面临日益增长的风险、内部负面情绪以及大量抛售压力，使其难以维持对比特币的优势地位。
- 交易者正将资本轮动至其他山寨币，这表明尽管以太坊表现不佳，但替代资产仍在稳住阵脚。
